4月美(měi)国(guó)就业报告大超预(yù)期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或(huò)与(yǔ)季(jì)节性有关。其(qí)中(zhōng)，新(xīn)增非农就(jiù)业+25.3万人，高(gāo)于(yú)彭博一致(zhì)预期的(de)+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回(huí)升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭(péng)博(bó)一致预期。非农就业数据与此前超(chāo)预(yù)期的ADP一致，显示(shì)4月美国就业市(shì)场(chǎng)仍然(rán)维持稳健。但是需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，2月(yuè)和3月新增(zēng)非农就业合计(jì)下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽(suī)超预期，但整体仍(réng)在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业(yè)囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非(fēi)农就(jiù)业；而4月季节因子要高(gāo)于以往年份，或导致非农就(jiù)业数据偏高(gāo)，未来持续性存在(zài)较(jiào)大(dà)不确定。非(fēi)农发布后，索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的截至北京(jīng)时间晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联(lián)储23年底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美(měi)国三大(dà)股(gǔ)指涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)美国非农数据点(diǎn)评

　　4月(yuè)美国就业报告大超预(yù)期，新增(zēng)就业、失业率、工资表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季(jì)节性有关。其中，新增非农就(jiù)业(yè)+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭博一(yī)致(zhì)预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的(de)3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位；小时(shí)工资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得(dé)62.6％，符合彭博一(yī)致预期（图1）。非(fēi)农(nóng)就业数据与此前超(chāo)预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍然维持(chí)稳健。但是需要(yào)指出的是(shì)，2月和3月新增非农(nóng)就业合(hé)计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就(jiù)业虽超预(yù)期，但整体仍(réng)在放缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能导致(zhì)企业(yè)囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非(fēi)农就业(yè)；而4月季节因子要高于(yú)以往年(nián)份(fèn)（图2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非农发布后，截(jié)至北京时(shí)间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年期(qī)和10年(nián)期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储(chǔ)23年底降息预期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美(měi)国(guó)三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。

　　非(fēi)农新增就业整体回(huí)升(shēng)，其(qí)中商品(pǐn)相关行业回升明(míng)显。4月商品相关行业新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业3.3万(wàn)人，占4月新增就业的(de)13％，相(xiāng)对3月增加(jiā)5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等新增就业(yè)均边际回升。商品相(xiāng)关行(xíng)业就业边(biān)际改善(shàn)，或反映制(zhì)造业(yè)边际(jì)好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商(shāng)品通胀环(huán)比也边际回(huí)升。4月服务业相关行(xíng)业新增就业从3月的(de)18.2万上升至(zhì)22万，但内部出现(xiàn)分化。其中(zhōng)，医疗保健和商业服务新增就业分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前吸(xī)纳就(jiù)业较多的休闲(xián)酒店业4月新增(zēng)就业(yè)3.1万人，较3月回(huí)落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能仍在走弱(ruò)。例如3月美国休(xiū)闲餐饮(yǐn)、医疗保健与零(líng)售(shòu)业的总空缺约384万(wàn)人，较22年(nián)12月的470万人(rén)大(dà)幅(fú)下降，回落至(zhì)21年5月的(de)水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　失业(yè)率创(chuàng)新低以及(jí)小(xiǎo)时工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市(shì)场韧性较(jiào)强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月失(shī)业率仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史低位，反映(yìng)就业市场韧性较强，短期仍有望保持(chí)稳健。1季度(dù)小时工资(zī)增(zēng)速低于其他工资(zī)指标，4月小时工资增速(sù)回升(shēng)后，与其(qí)他工资指标的差距收窄，指示美国潜在的工资(zī)增速维(wéi)持在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储合意水平（3％左右），这可能加大美联储的(de)紧缩压力(lì)。3月岗位空缺(quē)数据显示，美(měi)国就业(yè)市场劳动力供应紧张局势整体(tǐ)仍在小幅缓解。最能反映就业市(shì)场紧(jǐn)张(zhāng)程度(dù)之一的职(zhí)位(wèi)空缺与待(dài)业人数之比连续(xù)三月下降，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平（图(tú)表(biǎo)7）。根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，当前职(zhí)位空缺和求职人之比的回落速(sù)度(dù)接近1973年(nián)的(de)高通(tōng)胀时期，预计(jì)2023年4季度(dù)，美国就业市场才能更接(jiē)近供需(xū)平衡（图(tú)表8）。

　　我们认为，超预期(qī)的非农就业数(shù)据将进(jìn)一步削(xuē)弱联储的(de)降息(xī)意愿，但实际经济动能或弱于(yú)非(fēi)农就业(yè)数据所指示的水平(píng)，后续(xù)需要关注季节因(yīn)子扰动下降后就业(yè)数据的走势。非(fēi)农就业超预期(qī)叠加工资增速(sù)回升，预(yù)计联(lián)储将维持(chí)相对(duì)市场更加鹰派(pài)的(de)立场(chǎng)。若就业数(shù)据出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化，联储转向(xiàng)的可能(néng)性将加大。5月(yuè)以来，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被接管(guǎn)、西太平洋合众银行等区域银(yín)行股价大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，中(zhōng)小银行风险仍(réng)在(zài)发酵（参见(jiàn)《美国第(dì)14大银(yín)行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时(shí)点提前，前景存在较大不确(què)定性（参(cān)见《美国债务上限提前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不(bù)断发酵的银(yín)行危机以及(jí)债务(wù)上限风(fēng)波，金融市场动荡可能性加大，不排除金融风险以及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年(nián)转向。

　　风险提示：美国中小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月(yuè)6日发布的《非农强(qiáng)于预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的