北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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