自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、现实中真的可以把人玩坏吗易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合(hé)我现实中真的可以把人玩坏吗们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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