金(jīn)融界5月11日消息 央(yāng)行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放(fàng)的(de)人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增(zēng)729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放(fàng)的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非银(yín)行业金(jīn)融(róng)机构存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如(rú)下：在经(jīng)历(lì)了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结(jié)构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可(kě)能是(shì)因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持(chí)平，非标融(róng)资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高(gāo)基数下中国内战打了几年，中国内战打了几年时间回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回(huí)落(luò)主(zhǔ)因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资(zī)产，而(ér)非用于消费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和(hé)地产销售(shòu)的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认(rèn)为是季(jì)节性波动。因为银行倾(qīng)向于让(ràng)理财产品在季末到期(qī)，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款在季末季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少符合季(jì)节(jié)性(xìng)规律。在本月数据中，居中国内战打了几年，中国内战打了几年时间民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般是居民(mín)存款减少的时(shí)点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居(jū)民(mín)加(jiā)速偿还房贷等(děng)结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存(cún)款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表示在(zài)放缓的(de)信贷投(tóu)放中，结构特征依(yī)然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大(dà)部(bù)分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反映了(le)居民端在前期购房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民(mín)端新增信贷(dài)量会持续维持(chí)在低位(wèi)。

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