近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)im医学上是什么意思外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕im医学上是什么意思现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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