尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月左眉毛有一根特别长是什么意思？8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(左眉毛有一根特别长是什么意思？yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò左眉毛有一根特别长是什么意思？)随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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