国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的 24px;'>xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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