周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

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　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估(gū)值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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