来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调延续(xù)，短(duǎn)期政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用strong>

　　本(běn)次会(huì)议首先强(qiáng)调了(le)今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)有明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速(sù)，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的(de)合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会(huì)预期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下一(yī)阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持(ch遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用í)“两个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振信心和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策(cè)要“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各(gè)类政策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促(cù)进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠居(jū)民(mín)劳(láo)动收入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体系(xì)要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施(shī)建(jiàn)设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展(zhǎn)到(dào)一定(dìng)程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推动(dòng)平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构改(gǎi)革(gé)化险工(gōng)作”；再(zài)次强(qiáng)调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严(yán)控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所(suǒ)以今年(nián)和去年(nián)最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方面的经(jīng)济问题依(yī)然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克制。