A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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