5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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