如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛-height: 24px;'>姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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