财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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