当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(rù)增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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