5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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