A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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