近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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