财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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