金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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