5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头(t先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些óu)部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人(r先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些én)工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大(dà)的周先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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