财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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