自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、A洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤I、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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