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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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