如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(s15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟hì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(s15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟hēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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