如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jī20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗n)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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