本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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