国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēn早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗g)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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