北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字)看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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