5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定价(jià)压力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负(fù)债成本(běn)，有利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来(lái)的激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力(lì)不强需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货(huò)币(bì)政策(cè)等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力(lì)去下(xià)调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望(wàng)带(dài)动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修(x不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思iū)复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本(běn)次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能(néng)力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打开了(le)资(zī)产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各(gè)行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(xíng)角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调(diào)带(dài)动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的(de)银行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能会放(fàng)大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能(néng)力后可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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