用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续三(sān)年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络股价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在(zài)股价(jià)相(xiāng)对高点进行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披(pī)露(lù)定(dìng)增(zēng)结(jié)果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增(zēng)投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于(yú)互(hù)联网架构的企业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出(chū)市场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股(gǔ)价(jià)上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的(de)同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步(bù)不前，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也因此大(dà)跌，公司(sī)市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)文京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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