金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比尔(ěr)街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比>　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于(yú)城市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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