A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮>反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ong>王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。