A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yà感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲o)因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极(j感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲í)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(y感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲uē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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