四大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一(yī)）起(qǐ)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别(bié)是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已(yǐ)有至(zhì)少20家中小银行（含(hán)农(nóng)村信(xìn)用合作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而动全身，与经(jīng)济(jì)、就(jiù)业、投资以及(jí)老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利率新规主要基(jī)于(yú)三重考(kǎo)量(liàng)。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本(běn)次调降中协(xié)定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队(duì)测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的(de)数据显示，协定存(cún)款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十(shí)年的(de)数据看，我国实(shí)际(jì)利(lì)率总体保(bǎo)持(chí)在略(lüè)低(dī)于潜在(zài)经济增速(sù)这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是(shì)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是(shì)在(zài)利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的(de)必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完(wán)成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行利润(rùn)空间。存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利(lì)率，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负债成本，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银(yín)白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗行金融市场研究(jiū)员还(hái)关(guān)注(zhù)到的是国内存(cún)款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受(shòu)制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化(huà)解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下(xià)，本(běn)次调(diào)降利率也(yě)被认(rèn)为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本(běn)次调降通知(zhī)主要(yào)释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；二是减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的(de)观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银行业(yè)存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本(běn)。当前银行净利(lì)差空(kōng)间较小，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本(běn)进一步打开白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析(xī)师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压力，又有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样(yàng)提到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存款定(dìng)价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队(duì)预计，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的(de)影响方面，民(mín)生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个(gè)经(jīng)济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经济修(xiū)复内(nèi)生动(dòng)力(lì)依然不强，外需(xū)压(yā)力没有完全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对(duì)经济修复带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队的观点也不谋而(ér)合(hé)——长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上(shàng)述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济恢复(fù)仍需(xū)要适度(dù)货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持(chí)精准有力。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结(jié)构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支(zhī)持，提(tí)升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)和(hé)企(qǐ)业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息(xī)一方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款收益缩(suō)水(shuǐ)了。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之间，利(lì)率(lǜ)高于活期(qī)存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的(de)共同优点是，在保持资金灵(líng)活使用(yòng)的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一(yī)种，主要有1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行，即(jí)可(kě)按实际存(cún)期及支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利(lì)息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行开(kāi)立一个具有结(jié)算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功能的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额(é)度，由(yóu)银行将协定存(cún)款账(zhàng)户(hù)中超(chāo)过该(gāi)额度的部分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面(miàn)向企业(yè)办理，期限最长为1年(nián)。当前，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒(héng)提出(chū)的观点是，总体来(lái)看(kàn)，协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会有一(yī)定的(de)利息(xī)损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率都(dōu)能有所(suǒ)下(xià)调(diào)，也有助于刺激企业投(tóu)资(zī)并降(jiàng)低融(róng)资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到，央行最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺(cì)激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当(dāng)前依(yī)然(rán)需要(yào)休(xiū)养生息，特别是在(zài)前(qián)期服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预(yù)期改(gǎi)善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居(jū)民增加消费，促(cù)进经济(jì)复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的收入信心才(cái)会回升，进(jìn)而(ér)形成储蓄(xù)转化(huà)为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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