昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案dī)于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他(tā)提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步(bù)收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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