北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xi悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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