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  近日,2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán),其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

  兴(xīng)福电(diàn)子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等,其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工(gōng)过程中的关键材料,公司客户包(bāo)括(kuò)长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等,也获(huò)得大基金二期入股。

  不过有意思的是,兴福电(diàn)子第二(èr)大客户(hù)竟(jìng)然(rán)是可口可乐(lè),这(zhè)也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生(shēng)产过(guò)程中使用(yòng)的磷酸(suān),原来不只是常规的食品级磷酸,还用到了(le)更高纯(chún)度的电子(zi)级磷酸。

  另外(wài),兴福(fú)电子(zi)间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条(tiáo)比较少见,即(jí)在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

  合格IPO是(shì)指哪个?

  兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化(huà)学品(pǐn)业务(wù),公司(sī)产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公(gōng)司磷酸产品按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸,电子(zi)级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷(lín)酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等级(jí)由高到低分别为:IC级磷(lín)酸>面板(bǎn)级磷酸>食品级磷(lín)酸。

  申报稿显(xiǎn)示,兴福电子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同(tóng)时会产生部分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中2022年(nián)食(shí)品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

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  主营(yíng)业务收入(rù)摘要,数据(jù)来(lái)源:申(shēn)报稿

  这里有个(gè)点值得一看(kàn),兴福电子2022年第二大客户(hù)为(wèi)可口可乐(lè),金额为(wèi)6924.1万元,申报稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴(xīng)福(fú)电子(zi)当年食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因(yīn)是,兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电(diàn)路行业、显示面板行业(yè)客户外,还销售给可口(kǒu)可乐公司、化(huà)工(gōng)品贸易(yì)商等其他行业客(kè)户。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质(zhì)要求高于(yú)一般的食品(pǐn)级磷酸(suān),公(gōng)司销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司的磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要(yào)求的面板级磷酸(suān)。

  申报稿(gǎo)显示,兴福电(diàn)子(zi)2020年至2022年(nián)(下称“报告(gào)期”)的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元,归母净(jìng)利润分(fēn)别(bié)为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

  这里(lǐ)有三个看点。一是,兴福电子2022年(nián)12月(yuè)进行过前(qián)期会计差错更正及追溯(sù)调整,比(bǐ)如兴(xīng)福电子原报(bào)表2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元,调整后为-2167.05万元,变动不小。

  第二个点为,兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计(jì)师事务(wù)所合伙人(rén)对记(jì)者表示,非经(jīng)常性损益是指公司(sī)发生(shēng)的与经(jīng)营业务(wù)无直接关(guān)系(xì),或是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关,但由于其性质、金额或发生频率,影响(xiǎng)了真实、公允地(dì)反映公司(sī)正常盈利(lì)能力的各(gè)项(xiàng)收入(rù)、支出(chū)。

  扣除非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损益(yì)后,兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元(yuán)。

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  调整摘要,数据来源:申报稿(gǎo)

  第三个点为,兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有(yǒu)关(guān),分别为9.23%、28.31%和35.46%。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率,已经超(chāo)过(guò)申(shēn)报稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比公司平均水平。对此,兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示,2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户(hù)的产品认(rèn)证及批量供货,毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电子化学(xué)品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续提升,且(qiě)公司(sī)根据部分(fēn)产品原(yuán)材料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)情况(kuàng)适时(shí)调高了产品销售价格,使得2021年和(hé)2022年(nián)毛(máo)利率维持在较高(gāo)水平。

  那么,在(zài)此情况下,兴福(fú)电子未来毛利率还有多少上升空(kōng)间?如(rú)果不靠(kào)涨价,兴福电子未来(lái)是否还能持续(xù)提高业绩?

  从(cóng)股权结构来看,兴福(fú)电(diàn)子控股股东为上市公司兴发集团,其直接持有兴福电子 55.29%的股份。兴福电子的间接(jiē)控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴(xīng)发(fā)。

  兴(xīng)福电子第(dì)二大股(gǔ)东为(wèi)国家集成电路基(jī)金二期,持股比(bǐ)例为(wèi)9.62%。需要指(zhǐ)出的是(shì),兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电(diàn)路基(jī)金二期之间存在对赌协(xié)议(yì)。虽然随着兴福电子IPO,相关(guān)协议已经终(zhōng)止,但(dàn)回购权和(hé)随售权存在可以“复活(huó)”的条(tiá窜天猴什么意思网络,窜天猴什么意思污o)件(jiàn),且其中(zhōng)一(yī)条(tiáo)比较(jiào)少见,即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

  这里有(yǒu)个疑惑,合格IPO是指通过上市委审议,还是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文?

  如(rú)果是指通(tōng)过(guò)上市委审议,虽然申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)没有上(shàng)会结果的企(qǐ)业(yè)比较(jiào)少,但不是没有(yǒu)例外。比如,截(jié)至2023年5月10日,上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示(shì),处于(yú)正常(cháng)待审核阶段的合合信息和先正达,受(shòu)理日期已经超(chāo)过(guò)18个月。

  如果是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文,也有企业超过。比如,截(jié)至2023年5月10日(rì),上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显示,20家(jiā)提交注(zhù)册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个(gè)月。

  那么,兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是指哪个?如(rú)果(guǒ)18个月(yuè)后(hòu),彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中,又会演绎怎(zěn)么(me)样(yàng)的剧情?

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  对赌协(xié)议摘要(yào),数据来源(yuán):申(shēn)报稿

  另外,兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元,发行不超(chāo)过(guò)1亿(yì)股,占发行后总股份的(de)27.78%。以(yǐ)此计算,兴福电子达到的目标(biāo)估(gū)值为(wèi)54亿元。值得一提的是,15家战(zhàn)略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电(diàn)子增资时,公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑(lǜ)稀释作用后(hòu),15家战略投(tóu)资(zī)者的(de)增值率为56.23%,增值了4.32亿元。

  2023年(nián)第(dì)一季度业绩如(rú)何(hé)?

  兴福电子重大经(jīng)常性关联采购主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电(diàn)力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年(nián),兴福电(diàn)子的重大经常性关联(lián)采购金额(不含建筑工程服务采购)分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元,占营业成本的比(bǐ)重分别为窜天猴什么意思网络,窜天猴什么意思污51.74%、53.44%和28.71%,绝大多数是(shì)向(xiàng)间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下(xià)属公司采购。

  细项来看,兴福(fú)电子部分主要原材料的(de)关联(lián)采购占比较高(gāo)。比如,报告期内(nèi),公(gōng)司普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品采购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00%、91.79%和48.93%;报(bào)告期内(nèi)液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品采购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00%。

<窜天猴什么意思网络,窜天猴什么意思污p>  另外(wài)申报(bào)稿显示,在(zài)主营业(yè)务方面,兴福(fú)电子是控股股东兴发集(jí)团合并(bìng)报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电(diàn)子化学(xué)品相关业务的主体,与(yǔ)兴发集团及其控制的(de)其他(tā)公司(sī)主营业(yè)务及应用(yòng)领域不同。

  虽然兴福电子没有(yǒu)在申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测(cè),但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不(bù)好(hǎo)。

  兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元,同比(bǐ)下降(jiàng)23.37%。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元,同比(bǐ)下降73.87%。对此,兴发(fā)集团在公告中(zhōng)表(biǎo)示(shì),归母净利(lì)润较上年(nián)同期(qī)大幅降低,主要是受市场供需变化影响,自(zì)2022年下(xià)半年以来,草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品(pǐn)市场价(jià)格持续下(xià)跌(diē),在今年一季度跌幅扩大,至一季度末,草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线(xiàn)附近,有机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格下跌过程中,公司上(shàng)述产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

  兴发(fā)集(jí)团(tuán)也在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品,即公(gōng)司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特种化学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总体良(liáng)好(hǎo),盈利能(néng)力保持稳(wěn)定(dìng)。

  但是兴发集团另一(yī)则公告显示,湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨,相较(jiào)2022年第一(yī)季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44%。

  由于兴(xīng)发集(jí)团2022年(nián)第一季度统计口径(jìng)不太(tài)一样,销量数据不(bù)太好找,所以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化。

  那么(me),在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44%的(de)情况下,兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩(jì)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)如(rú)何?

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  平均售价摘要,数据来源:兴发集团公告

  违法违规(guī)方面,兴福电(diàn)子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城市管(guǎn)理执法局的行政处罚,处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福电(diàn)子无证建设(shè)房屋,总违法建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方(fāng)米,总造(zào)价(jià)563.15万元。另外,兴福电子控股股东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)的副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的决定,原因(yīn)是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成(chéng)短线交易(yì)。

 

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