财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作半夜被C醒是一种什么样的感受文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价半夜被C醒是一种什么样的感受值的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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