A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗)台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ong>预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

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　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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