射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分(f锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻>

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