用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价持续(xù)大(dà)跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报告，一季(jì)度(dù)实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进(jìn)行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东(dōng)等知(zhī)名机(jī)构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司(sī)2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互联(lián)网架构(gòu)的(de)企业互联网开发(fā)平(píng)台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云(yún)服务转型(xíng)取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为(wèi)公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了(le)其在高端(duān)市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应(yīng)到(dào)股价上，在此期(qī)间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值还是有很大的提(tí)升空间。但从目(mù)前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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