自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类(jì)指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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