5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(sh什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ù)在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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