2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持(chí)和行(xíng)业(yè)高(gāo)成(chéng)长性背景下(xià)，上市企业产量(liàng)不(bù)断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利(lì)润不(bù)断增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)行(xíng)业内上(shàng)中(zhōng)下游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院的数(shù)据(jù)显示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的(de)硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游(yóu)的(de)光伏加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游板块处于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行预(yù)期增加，结(jié)合(hé)对(duì)企业(yè)经营数据变(biàn)化(huà)的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将(jiāng)迎(yíng)来降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对于中下(xià)游企(qǐ)业(yè)来说意味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景(jǐng)下，作(zuò)为清(qīng)洁能源重(zhòng)要(yào)方向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大对上市公司的扶(fú)持(chí)力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市(shì)企业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量方面(miàn)来看(kàn)，根据(jù)国(guó)家能源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均(jūn)实现(xiàn)50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业(yè)绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环(huán)节(jié)尤(yóu)其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结果参(cān)差不齐，上(shàng)游硅(guī)料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及行(xíng)业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电池组件(jiàn)。但2022年(nián)板块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅(guī)片板块可(kě)以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之(zhī)下(xià)，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业(yè)签(qiān)订巨(jù)额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及(jí)量(liàng)价双升，指出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关(guān)产品持(chí)续(xù)扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而(ér)带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹jǐn)有3家(jiā)上市公司，不容(róng)易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增长，平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占doi的时候怎么夹，doi是怎么夹比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光(guāng)伏设备(bèi)行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂商较多，企业(yè)间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率(lǜ)3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下(xià)滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)板块11家上市公(gōng)司(sī)，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企业(yè)数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机(jī)量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢(màn)，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价格下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协(xié)会(huì)硅业分会公布(bù)的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据(jù)也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全能(néng)源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无(wú)论是环比还(hái)是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面(miàn)，在清理(lǐ)库存(cún)的阶段下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对(duì)中下游板块，将能(néng)较好控制(zhì)原材料成本(běn)，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收(shōu)率(lǜ)等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 doi的时候怎么夹，doi是怎么夹