在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人px;'>主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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