A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同(生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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