金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。<临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2/p>

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前(qián)临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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