北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.know过去分词是什么写，know过去分词是什么词

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，know过去分词是什么写，know过去分词是什么词有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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