昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决(jué)不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡(héng)。我们(men)面临着迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字玻(bō)璃正是(shì)空头配(pèi)置(zhì)，强化了二(èr)者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的(de)原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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