近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字置。

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